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日前，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，也意味着我国资本市场将步入全面注册制时代，个中的意义是不言而喻的。值得注意的是，《首次公开发行股票注册管理办法》中删除了此前有关中介机构因为一个IPO项目遭遇立案调查阶段，导致IPO、再融资等项目不予受理或中止审查的相关要求。个人以为，此次证监会取消“连坐机制”是值得肯定的。

根据规定，此前无论是沪深主板、科创板还是创业板，如果相关中介机构（包括保荐机构、会所、律所以及资产评估机构等）被证监会立案调查或被司法机构侦查，且尚未结案的，监管部门将暂不受理、审核与其有关联的行政许可项目。该规定被市场解读为“连坐机制”，也受到广泛质疑与诟病。

由于暂不受理与审核，“连坐机制”不仅导致相关中介机构参与的项目进程受阻，而且也常常导致发行人等不得不更换中介机构的现象出现。既拖延了发行人的时间，增加其时间成本，影响审核效率，也会增加发行人的资金成本。

不仅如此，由于“连坐机制”的存在，某些时候甚至还会产生较大的负面影响。比如2021年8月份，因新三板公司蓝山科技被证监会立案调查，涉及华龙证券、中兴财光华会所、天元律所，以及开元资产评估公司，导致超过40家企业的IPO进程被叫停。类似的案例在市场上并不少见。

此次证监会就全面实行股票发行注册制改革的时机，拟取消IPO、上市公司再融资等过程中的“连坐机制”，既是全面实行注册制改革的需要，也是证监会近年来推行的“放管服”改革的重要组成部分。个人以为，更多阻碍市场发展、对相关主体形成制约的规章制度，该松绑时就应该松绑。

证监会取消“连坐机制”，个人以为将在多方面产生积极的效果。首先，对于中介机构而言，这一点毋庸置疑。因为“连坐机制”，中介机构的业务受到影响，盈利受到影响。而且，特别是对于头部机构而言更是如此。由于头部中介机构往往手握更多的项目，一旦“被连坐”，往往影响更大。

其次，取消“连坐机制”有利于发行人IPO、再融资等项目的顺利推进。某些IPO、再融资项目往往都会有“时间”上的要求，因此，“连坐机制”所产生的影响也是不言而喻的。在取消“连坐机制”后，即使中介机构遭遇立案调查或司法侦查的情形，也不会影响其进程。

此外，取消“连坐机制”，既有利于进一步发挥资本市场的融资功能，也有利于资本市场助力实体经济的发展。无论是新股IPO，还是上市公司的再融资，一旦进程受阻，也意味着其融资被按上“暂停键”。如果像上述案例一样涉及面较广的话，明显既不利于资本市场融资功能的发挥，也不利于资本市场助力实体经济的发展。

从另一个角度上讲，“连坐机制”提高了中介机构的违规成本，并会波及到中介机构的利益。而在取消了“连坐机制”后，中介机构的违规成本无形中降低了，对其利益的影响也将更小了。在此背景下，不排除中介机构在执业过程中，出现未勤勉尽责与恪尽职守等情形的发生。显然，这是市场所不愿看到的。

基于此，个人以为，在全面注册制时代，在证监会取消了“连坐机制”后，应进一步提高中介机构的违规成本。特别是对于违规情节严重的中介机构，有必要实施顶格处罚。