国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对赛腾股份（603283）进行研究并发布了研究报告《消费电子设备持续放量，半导体量测设备未来可期》，本报告对赛腾股份给出买入评级，认为其目标价位为55.25元，当前股价为41.65元，预期上涨幅度为32.65%。

(相关资料图)

赛腾股份

投资逻辑

公司是国内消费电子设备龙头企业，业绩持续增长。公司已通过外延并购将主营业务拓展至半导体、新能源汽车等行业。公司2022Q1-Q3归母净利润达到2.30亿元，同比+48%。据公司业绩快报披露，2022年公司实现营收29.34亿元，同比+26.55%。实现净利润2.93亿元，同比增长63.5%。

消费电子设备：受益北美大客户2023年新机搭载潜望式摄像头及MR新产品，2023年有望快速增长。公司将持续受益于北美大客户三大边际变化：2023年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求，MR新品即将发布带来的设备增量需求，以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。预计2022-2024年消费电子设备收入达23.52亿元、33.15亿元、38.51亿元，同比+25.08%、+40.95%、+16.17%。

半导体设备：竞争格局集中且美国制裁加剧，看好公司在国产替代驱动下的高速成长。公司2018年通过收购无锡昌鼎，进入半导体封测设备领域。公司2019年通过收购日本Optima，进入晶圆检测设备领域，公司目前产品主要是无图形晶圆检测设备，有图形晶圆检测设备正在稳步研发中，今年有望在国内晶圆厂有所突破。目前产品已成功进入SUMCO、SK、SUMSUNG、协鑫、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅等国内外龙头厂商。公司有望重点受益于国产替代，预计2022-2024年半导体设备板块营收达3.75亿元、7.06亿元、8.98亿元，同比+73.03%、+88.21%、+27.11%。

投资建议

预计公司2022-2024年分别实现归母净利润为2.93、4.22、5.26亿元，EPS分别为1.54、2.21、2.76元，对应PE分别为19.54、13.59、10.89倍。我们给予公司2023年25倍PE估值，目标市值105.5亿元，对应目标价格为55.25元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示

北美大客户新产品不及预期、半导体设备新产品研发不及预期、电动车销量不及预期、汇率波动的风险。

新能源汽车设备：下游新能源车高景气度且公司充分绑定龙头客户。2018年公司收购菱欧科技（现更名为赛腾菱欧），切入汽车零部件智能装备行业。主要客户为日本电产、村田新能源、松下能源等。预计2022-2024年新能源汽车设备板块营收达2.01亿元、2.39亿元、2.78亿元，同比-6.75%、+18.76%、+16.58%。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，申港证券曹旭特研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.91亿，根据现价换算的预测PE为19.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，赛腾股份（603283）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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